18 mayo, 2026

Tras siete semanas consecutivas al alza del SPX, el viernes hubo una venta que volvió a poner el tema inflacionario sobre la mesa. Los futuros operan a la baja, la renta variable cotiza débil, pero sin pánico. El foco semanal está en los resultados de NVDA.

Semis y IA siguen siendo el lado optimista, aunque la mayoría de los nombres del sector cotiza en rojo, con una preferencia del mercado por defensivos sobre cíclicos. Lo que evita el deterioro general es una rotación, Dow, Russell, Google, Amazon y Netflix compensan la debilidad y le dan tiempo al resto para reaccionar. Mientras esa rotación no se rompa, resulta complicado adoptar una postura negativa. Vale notar que cualquier mejora en amplitud desde acá pasaría por una corrección de los ganadores recientes, porque para que más nombres empiecen a participar, primero tiene que rotar el capital que hoy está concentrado en tecnología y semis.

Del lado de volatilidad, persiste la dinámica inversa entre volatilidad y precio, cuando los índices retroceden, la volatilidad cede, cuando suben, se enciende. Actualmente el VVIX no se mueve y los futuros del VIX cotizan en terreno negativo, con caídas de skew más pronunciadas en la parte larga que en la corta.

Esta dinámica se viene viendo con fuerza en Nasdaq y semis, donde la exposición alcista via calls empuja la volatilidad, el skew put/call a un mes está en su nivel plano hace más de un año, señal de que se está pagando más por exposición alcista que por cobertura bajista. Esa combinación de precio y vol al alza, con skew aplanado, suele marcar entornos eufóricos, y una caida de precio y vol que podría reiniciar la demanda de calls. Como ya se anticipó en la nota semanal, el contrato de mayo de los futuros del VIX expira mañana.